17. 모멘텀의 오묘한 세계(4) - 절대모멘텀

AQR

A Century of Evidence on Trend-Following Investing(2018)

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복습 : JT의 상대모멘텀(8,12번 영상)

- 최근 3~12개월 많이 오른 주식은

매수 후 3~12개월 후에도 계속 오른다

- "최근 수익 상위 10%에 투자!"

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절대모멘텀(추세추종) 이란?

- 상승장에는 매수, 하락장에는 매도/공매도!

- 상승, 하락장은 어떻게 구분?

최근 특정 주식/지수의 X개월 수익이 0 이상이면 매수

0 이하면 매도 및 현금화 또는 공매도!

이 논문에서 X는 1, 3, 12개월로 테스트함

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요약1

137년에 걸쳐 67개 시장 백테스트,

절대모멘텀은 먹힌다!

- 전통 자산과 상관성이 적다

- 주식시장 대박살 날 때 절대모멘텀은 돈을 벌었다

- 호경기/불경기, 전쟁/평화, 고금리/저금리 환경에도

다 먹힌다

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투자젼략 : 매수/공매도 공격형, 변동성 10%

- 절대모멘텀 기준 : 1,3,12개월 3개 사용

- 기준수익이 무위험수익 이상이면 매수, 이하면 공매도

늘 매수 또는 공매도 포지션을 유지!

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=> 올랐냐 안올랐냐가 아닌,

무위험수익보다 좋았냐, 안좋았냐임

예를들면 12개월 기준으로, 은행 이율이 2%일때

12개월 코스피 수익률이 1.5%이면 무위험수익 이하

12개월 코스피 수익률이 3%이면 무위험수익 이상

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절대모멘텀 투자는 두가지 방법이 있는데,

코스피 수익률이 무위험수익 이상이면 인덱스 매수!

이하이면 리버스 매수!

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- 변동성 조절 : 투자 전 3년 변동성 기준

10% 변동성 조절

예1: KOSPI의 변동성은 20% - 자산의 50%만 투자

예2: 중기채권의 변동성은 5% - 자산의 200% 투자

(레버리지)

이게 뭔말인고?

코스피 변동성이 20%면 우리는 변동성을 10%로

맞춰야 하니 변동성을 절반으로 줄여야 함.

자산의 50%는 코스피에 투자하고, 나머지는 현금보유

현금은 변동성이 없으므로 코스피의 변동성 20%가

절반으로 줄어드는 효과

중기채권은 변동성 5%를 두배로 올려야 하니,

자산의 200%를 투자하는건데 이때는 레버리지 활용

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- 심지어 거래비용과 펀드수수료도 고려

거래비용 : 상당히 보수적으로 측정

펀드수수료 : 매년 자산의 2%, 수익의 20%로 산정

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요약2 : 거래비용 빼고도 초과수익 11% !!

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요약3 : 개별자산 vs. 주식시장 : 51-16

67개 자산 중 51개 개별자산에서는 통했다

16개 시장에서는 잘 안통했다

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요약4 : 하락장에서는 제대로 빛을 발한다!

- 나는 공매도(인버스)하거든!

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요약6 : 어느 환경에도 이긴다!

- 불황, 전쟁, 인플레, 고금리 따위

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절대모멘텀 대박! 어떻게 따라하나?

- 공매도 어려움 ㅠ

- 한국에서 거의 유일한 방법 : 코스피 레버리지/인버스

- 공매도 안하고 '상승장 매수, 하락장 현금/채권 보유'

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https://youtu.be/MUSzNfLbyew