14. 모멘텀의 오묘한 세계(3) - JT, 20년만에 화려하게 컴백하다

Jeegadesh/Titman - Momentum(2011)

모멘텀 논문계의 대부(8, 9번 동영상 복습 요망)

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요약 : 우리 논문 후 어떤 모멘텀 연구가 있었나

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오리지널 논문내용 복습

- 최근 3~12개월 많이 오른 주식은 매수후 3~12개월

후에도 계속 오른다

- 단, 최근 1개월은 제외!

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1. 논문 발표 후에도 잘 된다

- 1993~2009 구간에도 모멘텀 전략 잘 먹힘

- 예외 : 2009년 작살

- 강환국 백테스트 : 2010년 후부터는 다시 잘먹힘

=> 2010~2018 백테스트 결과(글로벌 24개국)

- 소형주 저모멘텀 : 1.54%

- 대형주 저모멘텀 : 4.80%

- 소형주 고모멘텀 : 16.78%

- 대형주 고모멘텀 : 10.00%

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2. 전 세계에서 잘 통한다

- 단, 4개국에서는 안먹혔음(한국,일본,대만,터키)

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3. 1월에는 모멘텀 전략 폭망?

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4. 왜 모멘텀 전략은 통하는가?

할수있다 알고투자 - 강환국

5. 산업모멘텀도 잘 되더라

- 최근 많이 오른 산업군에 투자, 모멘텀 효과 6개월 유효

- 중요 : 개별주는 최근 한 달 오른 주식이 다시 추락,

산업군은 그렇지 않음!

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6. 모멘텀이 특별히 잘 되는 환경?

- 애널리스트 관심 없는 주식들 모멘텀 효과 높음

- 고PBR주에서 더 잘됨(과잉반응, 버블효과?)

- 불확실성이 높은 주식이 모멘텀 효과 높음

(매출, 이익, 주가변동성)

- 거래량 높은 주식이 모멘텀 효과도 높음

- 신용등급 낮은 주식이 모멘텀 효과 높음

- 결론 : 불확실해 보이는 주식들이 모멘텀효과 잘 먹힘

불확실성이란? 모 아니면 도, 대박 아니면 쪽박

주가 급등은 모 또는 대박의 강력한 시그널

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7. 이익모멘텀

- SUE 높은 주식들, 초과수익이 높음

SUE : (분기순이익-기대 분기순이익)/분기순이익 표준편차

- 즉, 애널리스트 기대보다 높은 수익을 낸 주식의 미래수익이 높음

- 최근 6개월 모멘텀이 높고 SUE도 높은 기업에 투자하면 대박!

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8. 1990~2009년 수익분석

- 20년중 16년간 모멘텀 전략 잘 먹힘

- 그런데 2009년 -36.5% 개발살

- 1933년과 비슷한 현상

대폭락 후 바운스 현상으로 해석 가능

대하락 후에는 오히려 가장 많이 깨진 주식을 사라

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https://youtu.be/gDJEo2F24s4