12. 초보도 이해할 수 있는 주식투자

투자에서 돈을 버는 방법

- 자산배분 : 각 자산군에 총 자산을 어떻게 배분하느냐

주식, 채권, 부동산, 원자재 등

- 마켓타이밍 : 언제 사고 파느냐

- 종목선정 : 자산군 내에서 무엇을 사느냐

=> 지금까지는 이 분야만 다룸

 

주가지수는 ETF로 추종 가능하므로,

수많은 논문들은 어떻게 주가지수 대비 초과수익 달성하느냐?

- 저평가 주식

- 우량주 주식

- 최근 많이 오른 주식(모멘텀)

 

저평가란?

- '싸게 사서, 비싸게 파는 것'

- 싸다는 것은 무엇을 의미하는가?

=> 가격 대비 기업 회계지표 분석!

 

저평가 지표

- PER : 시가총액/순이익

(PER 낮으면, 이익대비 기업가격이 싸다)

- PBR : 시가총액/순자산

순자산 : 보유자산 - 부채

주주는 기업 '순자산'의 오너

(PBR 낮으면, 자산대비 기업가격이 싸다)

- PCR : 시가총액/영업현금흐름

PER과 매우 비슷한 개념

단, 회계상 '이익'과 '현금흐름'의 개념은 조금 다름

예 : 감가상각(마이너스 수익, 현금흐름은 0)

- PSR : 시가총액/매출액

매출은 궁극적 목적인 '수익'과는 다르나 중요한 지표

(PSR 낮으면, 가격대비 매출이 높다)

- 배당수익률 : 주당 배당/주가

배당을 제외한 나머지 이익은 유보, 투자 또는 짱박기함

 

저평가지표, 기업마다 천차만별

- PER : 5~500(평균 : 10~15)

- PBR : 0.2~20(평균 : 1언저리)

PER, PBR 높으면 기대가 높음

반대로 낮으면 투자자들의 기대가 적음

 

저평가지표, 낮으면 진짜 저평가인가?

- 시나리오 1 : 투자자들의 기대가 맞음(저평가X)

현재 수익, 현금흐름 등은 좋으나 '기대대로' 박살

- 시나리오 2 : 투자자들의 기대가 틀림(저평가O)

수익, 현금흐름 등 유지 또는 증가

- 결론 : 시나리오 2 확률이 조금 더 높음

따라서 지표 낮은 주식 수익 높음

 

우량주

- 좋은 기업을 사서 오래 보유하라(버핏)

- 우량주의 의미는 무엇인가?

- 주요 회계지표로 확인 가능(가격은 안중요함)

 

우량주지표(수익성)

- 투입자본,자산 대비 돈 많이 버는게 장땡

ROE : 순이익/순자산

ROA : 순이익/총자산

GP/A : (매출-매출원가)/총자산

 

우량주지표(안정성)

- 호경기에 돈 잘 벌어도 불경기에 파산하면 쪽박

부채비율 : 부채/총자산

이익변동성 : 이익이 고르게(들쭉날쭉하면 안좋음)

 

우량주지표(성장성)

- 수익이 늘거나 수익성 지표가 개선되면 좋음

매출, 영업이익, 순이익 증가율

ROE, ROA 등의 증가율

 

우량주지표(배당성향)

- 배당 잘 주는 기업 좋은 기업

주식 찍어내는 기업 나쁜 기업

이익 : 배당 또는 유보 가능

배당받은 돈은 내거(좋음), 유보하면 이상한데 쓰이겠지

특히 주식을 찍는 기업은 나쁜 기업!(돈 찍으면 인플레)

 

지금 우량주가 미래에도 우량주 유지?

- 대체로 '그렇다'

- 투자자들은 우량주 기업의 포텐을 과소평가 하는 경향

- 따라서 저평가된 우량주 기업은 미래수익 굿!

 

모멘텀

- 최근 3~12개월간 많이 오른 주식은 계속 오른다

- 최근 1개월간 많이 오른 주식은 다시 추락!

- 무식하나 학계에서 '가장 강력한 정석'으로 인정

딱 하나만 배운다면,

최근 1년간 가장 많이 오른 대형주들 20개 매수!!

 

모멘텀, 어떻게 이게 말이 되나?

- 처음에는 과소평가(앵커효과)

- 나중에는 과열효과(가즈아!)

- 그래서 한동안 오름현상 지속

 

주식투자의 정석 - 콤보

- 저평가 기업 구매 => 굿! (PER, PBR 등 낮음)

- 저평가 기업보다 저평가 우량주!

=> 중소형주

- 저평가 기업보다 최근 많이 오른 저평가 우량주!

=> 대형주

 

주식투자의 정석 - 특수성

- (거의) 모든 계량투자 전략은 소형주에서 잘 먹힘

'무늬만 저평가' 보다 '진짜 저평가' 확률 높음

대형주는 보는 눈이 많아 '무늬만 저평가' 가능성 높음

- (한국) 모멘텀 투자는 대형주만 잘됨

이해불가, 그냥 그런가보다 해야함

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https://youtu.be/3BU0vGjuGK8