강부자's Warehouse 강부자's Warehouse

Joseph Piotroski Value Investing : The Use of Historical Financial Satatement Information to Seperate Winners from Losers(2000) 요약 : 저평가 + 우량주 부자는 어떻게? F-Score를 사용하시라! 강환국님이 가장 좋아하는 논문 중 하나 - 우량주를 구분하는 지표, 찾기 어려움(ROE, ROA는 아님) - 저PBR은 굿! 그러나 그중 분명 개잡주도 있음 저PBR 중 57%는 주가지수보다 수익이 낮음 - 어떻게 저PBR 중 우량주를 구분해 내는가? 피오트로스키 교수 전에도 우량주지표 발굴노력 활발했음 - 피오 천재성 : 9개 지표를 yes, no 지표로 구성 - yes인 지표를 더해서 0-9점 점수를 내는..

안토나치의 논문은 1974~2011년까지, 이후를 백테스트 하겠음 ​ 복습 - 상대모멘텀 : 상대적으로 최근 많이 오른놈 매수 수익증가, MDD 도움 안됨(영상 8,9,14) - 절대모멘텀 : 상승장 매수, 하락장 매도 수익증가 없음, MDD 대폭 하락(특히 포트폴리오) 영상 17,18,21 ​ 간단하지만 혁명정인 아이디어 : 둘을 합치자!(영상22) - 평상시에는 여러 자산 중 잘나가는 놈(들)만 매수 - 그러나 상승장에만 매수, 하락장에는 현금보유 모멘텀 기준 : 12개월 모멘텀(다른 기준도 가능) ​ 별별 신기한 주식지수 데이터 : MSCI https://www.msci.com/end-of-day-data-regional End of day data Regional www.msci.com EAFE ..

Antonacci - Risk Premia Harvesting Through Dual Momentum (2013) ​ 요약 : 절대모멘텀 + 상대모멘텀 결합! ​ 이 논문과 저자의 책 '듀얼모멘텀'은 강환국님이 뽑은 BoB 중 하나 ​ 복습 - 상대모멘텀 상대적으로 많이 오른 놈 매수! 수익증가, MDD 도움 안됨(영상 8,9,14) - 절대모멘텀 수익증가 없음, MDD 대폭하락(특히 포트폴리오) 영상 17,18,21 ​ 간단하지만 혁명적인 아이디어 : 둘을 합치자! - 평상시에는 여러 자산 중 잘나가는 놈(들)만 매수 주식시장은 70%가 상승장, 30%가 하락장 - 그러나 상승장에만 매수, 하락장에는 현금보유 모멘텀 기준 : 12개월 모멘텀(1년 전 가격과 비교) => 상승장에는 상대모멘텀, 하락장에는..

Faber - A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation(2013) => 전 세계에서 다운로드 수 가장 많은 논문 ​ 요약 : 자산배분 + 절대모멘텀이 짱! ​ 보글의 인덱스펀드 + 장기보유, 먹히긴 먹힌다! - 매우 장기적으로 생각할 경우임 ​ 그런데 G7 국가중 75% 이상 안깨진 나라가 없다 - 75% 깨지면? 본전 만회를 위해 300% 수익 필요 => 복리 10%로 15년걸림 - 러시아, 중국은 심지어 -100% 기록 ​ 가장 잘 나간 미국도 -40% 이상이 네번이었음 ​ 그럼 미국 시장에서 절대모멘텀을 사용하면? - 변동성도 줄고 MDD도 많이 줄어듦 ​ 절대모멘텀(추세추종)이란? - 상승장에는 매수, 하락장에는 매도/현금보유! - 상승, 하락..

NCAV 전략 - 2가지 활용법 전통적인 '우량' NCAV 매수전략 (Graham/Bleker) 1. 중국은 안된다(미국애도 중국 회계는 쓰레기인걸 안다) 2. 청산가치/시가총액 비율이 높으면 굿! 3. 낮은 부채비율 (100% 이하라고 합시다) 4. 과거 흑자기업 5. 가격이 NCAV보다 높았던 역사(PBR 0.8 정도) 6. 주식발행 없는 것 7. 유동비율 굿 (150% 이상) 8. 소형주 - 강환국님은 지금까지 대충 이런 주식에 투자했다 => 단, 홀딩스 계열 회사는 청산가치비율 150%가 넘더라도 제외 청산가치 산정하는 기준이 달라서 빼자 그레이엄 선생님은 NCAV의 경우 이익이 원래 안좋으니까 10년 재무상태에서 이익 안좋은건 괜찮음 ROE를 보면 그래도 돈을 벌수 있는 능력은 있는지 체크 배당..

Tobias Carlisle Ben Graham's Net Nets : Seventy-Five Years Old and Outperforming(2010) NCAV : 그레이엄이 1934년 공개한 전략 - 거저먹기 전략 : 청산가치가 시가총액보다 50%나 높은 주식 - 청산가치 : 유동자산-부채 - 시총*1.5 시총주고 회사 사서 팔아버리면 되니까) - 유동자산을 청산하면 100% 돈이 되지는 않지만 현금 : 100% 매출채권 : 75-90% 재고 : 50-75% 비유동자산 : 1-50% 토지,건물,상장주식은 50% 이상도 충분히 가능 - 비유동자산도 청산하면 조금은 떨어지나, 유동자산 청산에서 빠지는거 메울 정도로는 충분하다 요약 : 위 NCAV 전략은 최근에도 잘된다 ..

절대모멘텀(추세추종) 이란? - 상승장에는 매수, 하락장에는 매도/공매도! - 상승, 하락장은 어떻게 구분? 최근 특정 주식/지수의 최근 수익이 무위험 자산 이상이면 매수, 이하면 매도 및 현금화 또는 공매도! 공매도는 너무 공격적이니까 상승장에는 매수, 하락장에는 현금화로 테스트해보겠음 portfolio visualizer 사용 메인화면 툴바의 Tools 에서 market timing models 선택 timing model : dual momentum tickers : 돋보기 클릭 -> asset class : us market out of market asset : cash (하락장에서 자산 선택하는것) timinh period : 12 months -> 절대모멘텀 기준(상승장/하락장 나눔 기준) ..

AQR A Century of Evidence on Trend-Following Investing(2018) ​ 복습 : JT의 상대모멘텀(8,12번 영상) - 최근 3~12개월 많이 오른 주식은 매수 후 3~12개월 후에도 계속 오른다 - "최근 수익 상위 10%에 투자!" ​ 절대모멘텀(추세추종) 이란? - 상승장에는 매수, 하락장에는 매도/공매도! - 상승, 하락장은 어떻게 구분? 최근 특정 주식/지수의 X개월 수익이 0 이상이면 매수 0 이하면 매도 및 현금화 또는 공매도! 이 논문에서 X는 1, 3, 12개월로 테스트함 ​ 요약1 137년에 걸쳐 67개 시장 백테스트, 절대모멘텀은 먹힌다! - 전통 자산과 상관성이 적다 - 주식시장 대박살 날 때 절대모멘텀은 돈을 벌었다 - 호경기/불경기, 전쟁..