3. 버핏의 계량화(2) - 우량주란 무엇인가
버핏 : 저PBR, 저베타, 퀄리티가 높은 우량주에 투자.
AQR - Quality Minus Junk(QMJ)
요약(1page)
- 우량주란
- 안전하고, 수익이 높고, 성장하고, 배당성향이 높음
- 우량주 매수, 비우량주 매도 포트폴리오 수익 높더라
- 미국 뿐만 아니라 전 세계 24개국에서 통하는 전략.
우량주란 무엇인가?(47-52page)
- 수익성지표
· G P/A
· ROE
· ROA
· CF/A : 영업현금흐름/
· GP/Sales
· Accrual(현금흐름-순이익)
- 성장성지표 : 아래지표의 5년 성장
· GP/A
· ROE
· ROA
· CF/A
· GP/Sales
· Accrual(현금흐름-순이익)
=> 위 지표들을 실제로 찾아내기는 매우 어려우므로,
실전에서는 아래 지표로 대체하면 어떨까
- 순이익 3년 성장률
- 영업이익 3년 성장률
- 순이익 3년 성장률
- 안정성 지표
· 베타
· 변동성
· 부채비율
· O-Score, Z-Score
· 이익변동성
- 배당성향 지표
· 주식발행
· 채권발행
· 배당성향
=> AQR에서는 자그만치 20개 지표를 확인해서
각 수익성 지표들 순위의 평균
각 성장성 지표들 순위의 평균
각 안정성 지표들 순위의 평균
각 배당성향 지표들 순위의 평균
위 4개 평균의 통합평균을 내서 우량주 랭킹을 만듦
20개 지표를 다 확인하는건 무리고...
각 분야별 1~2개 지표면 충분하다.
(단, 이런게 우량주다 라는걸 아는건 매우 중요)
강환국님's Pick!
- 수익성 지표
· GP/A
· CF/A
- 성장성 지표
· 순이익 3년 성장률
· 영업이익 3년 성장률
· 순이익 3년 성장률
- 안전성 지표
· 변동성
· 부채비율
- 배당성향 지표
· 주식발행
· 배당성향
기존 우리가 생각하는 우량주가
오래 존재하고 좋은 제품을 만드는 회사였다면,
이제 지표와 수치로 우량주를 가려낼 수 있음.
결과 1 : 우량주는 우량주로 남는다.
- 우량주와 비우량주 비교 시,
10년이 지나도 우량주의 수익성, 성장성, 안전성,
배당성향이 비우량주 대비 더 뛰어남
결과 2 : 우량주는 비우량주보다 수익이 높음
결과 3 : 소형주이면서 우량주가 초과수익이 더 높음